Дипломатический курьер: Что должны делать быстро развивающиеся экономики и развивающиеся рынки в условиях экономического кризиса?
Доктор Мирчев: Само восстановление развивающихся рынков и быстроразвивающихся экономик, скорее всего, будет длительным и неоднородным, причем некоторые отрасли будут опережать другие. Например, богатые сырьевыми товарами страны оказались владельцами большого количества переоцененных активов через свои банки, суверенные фонды и другие механизмы. Степень левериджа, связанного с финансированием бума, и степень вовлеченности банков и других финансовых посредников определили величину балансовых эффектов в этих странах и их соответствующие действия.....
Развивающиеся рынки: Интервью с доктором Александром Мирчевым
Дипломатический курьер: Что должны делать быстро развивающиеся экономики и развивающиеся рынки в условиях экономического кризиса?
Доктор Мирчев: Само восстановление развивающихся рынков и быстроразвивающихся экономик, скорее всего, будет длительным и неравномерным, причем некоторые отрасли будут опережать другие. Например, богатые сырьевыми товарами страны оказались владельцами большого количества переоцененных активов через свои банки, суверенные фонды и т.д.
фонды благосостояния и другие механизмы. Степень левериджа, связанного с финансированием бума, и степень вовлеченности их банков и других финансовых посредников определили величину балансовых эффектов в этих странах и их соответствующие действия. Если предложение кредитов рухнет во время спада, компании просто обанкротятся, а поколение предпринимателей вернется к не слишком вознаграждаемой нереформированной гражданской службе. Поэтому ключевым моментом здесь является принятие политики, которая сохранит зарождающийся предпринимательский дух этих стран, то отношение к делу, которое заставляет их идти на риск и, по крайней мере, пытаться строить надежные компании. Временное финансирование необходимо, но каждой стране придется внимательно посмотреть на своих финансовых посредников: были ли они безответственны или просто некомпетентны в своем поведении на кредитном рынке? Похоже, что правительствам придется подходить к своим финансовым секторам с гораздо более строгими мерками, чем к субъектам "реальной экономики", на которых лежит надежда на восстановление экономического роста на этих рынках. Короче говоря, быстро развивающиеся экономики и развивающиеся рынки должны сами искать пути выхода из рецессии, одни в контексте глобального сотрудничества, например, в рамках G20, другие отдельно, в направлениях, которые они считают стратегическими для своего выживания и будущего развития.
Дипломатический курьер: Как вы думаете, к каким отраслям экономики обратится экономика, если обратится, и почему?
Доктор Мирчев: Правительства быстроразвивающихся стран и стран с формирующимся рынком будут придерживаться различных стратегий выхода из кризиса. Их планы будут сосредоточены на тех отраслях, которые, по их мнению, соответствуют их посткризисному основному экономическому развитию. Кроме того, мы увидим некоторые "эксперименты", иногда даже "разворачивание нового листа" в новых направлениях, которые считаются, но еще не доказали, что имеют долгосрочный потенциал для соответствующих экономик. В действительности, они будут концентрировать свои практические усилия на своих ключевых отраслях и направлениях, где они ожидают стремительного роста, и где находятся их реальные или предполагаемые конкурентные преимущества. Эти страны, скорее всего, первоначально будут стимулировать экономический рост в отдельных отраслях промышленности, таких как горнодобывающая промышленность, энергетика, производство потребительских товаров и агробизнес, с потенциалом экспоненциального восстановления по мере того, как последствия финансового кризиса в развитых странах начнут ослабевать. В некоторых случаях, я надеюсь, победителем будет сельское хозяйство и пищевая промышленность. В некоторых странах с развивающейся экономикой кризис доводит скудные системы социальной защиты до точки разрыва, что во многих местах может означать голод и трагедию. Производство продуктов питания возможно на местном микроуровне, и при наличии соответствующих ноу-хау, некоторого внешнего финансирования и либерализации сельскохозяйственного рынка оно может привести к появлению устойчивого бизнеса, который создаст рабочие места и накормит миллионы людей. Конечно, современное сельское хозяйство, услуги и промышленность зависят от инфраструктуры. Эксперты признают, что неспособность заполнить пробел в финансировании инфраструктуры закрепит позицию Африки как конкурентоспособного отстающего, когда восстановится глобальная экономическая активность.
Дипломатический курьер: Если экономика не будет менять свой международный фокус, то как вы видите развитие этого фокуса?
Доктор Мирчев: Международное внимание будет возвращаться по мере того, как страны начнут вновь утверждать свои относительные конкурентные преимущества и вытекающие из них стратегии роста. Главный вопрос заключается в том, будут ли они делать это в рамках существующей системы, основанной на правилах, в основном регулируемой ВТО. Стимулом для продолжения переговоров Дохийского раунда являются опасения по поводу возможной эрозии глобального рынка в результате "тысячи сокращений" небольших протекционистских мер, а также симптомы фрагментации глобального рынка. Важно помнить, что быстро развивающиеся экономики, такие как Китай, Индия, Россия или Бразилия, в период восстановления и сразу после кризиса мировой экономики будут ориентироваться на политику, направленную в первую очередь на решение собственных экономических проблем, и это, в общем и целом, определит специфику их международной ориентации. Следует также ожидать, что быстро развивающиеся экономики будут пытаться установить новые синергетические связи между собой, искать новые возможности и источники дохода за пределами еще не восстановившихся развитых экономик и занимать "передовые позиции" на не слишком удачливых небольших развивающихся рынках.
Дипломатический курьер: Назовите некоторые развивающиеся экономики, которым удалось добиться успеха в период рецессии, и в чем был их ключ к успеху?
Доктор Миртчев: Любые рассуждения об успехе представляются преждевременными, пока мы не будем уверены в признаках восстановления мировой экономики, что на самом деле означает восстановление экономики США. Падение в пропасть чуть менее стремительно не является показателем успеха, пока человек не достигнет дна и не сможет отскочить назад. Однако еще не слишком рано говорить о факторах, необходимых для отскока. Пока относительный успех сопутствует быстро развивающимся экономикам, таким как Китай, Индия, Россия, Бразилия и т.д., которые использовали свои основные направления успеха, такие как природные ресурсы или дополнительные производственные мощности. Эти страны не только пользуются некоторыми естественными преимуществами, но и смогли создать большой "положительный кредит" на основе своего вклада в мировую экономику.
Дипломатический курьер: Во время спада часто возникают возможности для инвестиций, которые могут принести значительную прибыль после начала восстановления. Считаете ли Вы, что развивающиеся рынки мира сегодня смогут воспользоваться этими возможностями, или рецессия слишком сильно ударила по ним, чтобы они могли действовать?
Доктор Мирчев: Аппетит к риску быстро возвращается как на рынки капитала, так и к институциональным инвесторам. Несмотря на то, что окончание кризиса еще не достигнуто ни по каким показателям, "ловля рыбы на дно" транснациональными корпорациями, суверенными фондами и фондами прямых инвестиций уже началась. Институциональные инвесторы уже начали активно искать сделки среди проблемных активов, оставшихся после кризиса, несмотря на то, что кризис еще не закончился. Можно сказать, что мы наблюдаем позитивные признаки, укрепляемые ощущением того, что "плохие новости" из финансового сектора стали известны, и рынок "устал" от продолжающегося "мрака и уныния". В то же время регулирующие органы, по крайней мере, попытаются предотвратить новые бумы, финансируемые банками, которые могут привести к более болезненным спадам. Поэтому возможности для частных инвестиций могут выглядеть гораздо менее привлекательными для инвесторов, если правительства будут агрессивно ограничивать леверидж, вводить антициклические ограничения на соотношение стоимости кредитов к их стоимости, вводить более строгие требования к кредитам, устанавливать лимиты на валютные риски, отменять неявные валютные гарантии или фискальные стимулы для определенных видов кредитов.
Дипломатический курьер: Протекционизм против свободной торговли является предметом жарких споров. Какое влияние может оказать протекционистская позиция США на экономику этих стран?
Доктор Мирчев: Эти так называемые дебаты разгорелись не в последнюю очередь благодаря президентской кампании в США, которая совпала с быстро развивающимся глобальным кредитным кризисом. По мере того, как необходимость в политическом позировании отпадает, отпадает и риторика в пользу откровенного протекционизма. Политические кампании приходят и уходят, но так или иначе, закон непредвиденных последствий действует в плохие времена с особой силой. Тем не менее, угроза протекционизма вполне реальна. Несмотря на заявления "Большой восьмерки" и "Большой двадцатки" об обратном, меры государственного вмешательства, принимаемые развитыми странами, быстро развивающимися странами и странами с формирующимися рынками для решения проблем, вызванных экономическим кризисом, все еще могут привести к постоянным волнам протекционизма и, в конечном итоге, к фрагментации рынка. Эту угрозу следует рассматривать серьезно, какая бы риторика ни использовалась некоторыми в качестве оправдания для самоизоляции. Опасность протекционизма и признаки фрагментации рынка могут отбросить экономический рост на период, который может оказаться более длительным, чем даже в самых худших сценариях. Реальность такова, что у США нет другого выбора, кроме как работать вместе с другими ключевыми экономиками, чтобы сохранить политические рамки глобальной торговли и остановить изнурительное сокращение торговли. Ожидается, что в 2009 году объемы мировой торговли сократятся примерно на 10 процентов, что станет самым сильным спадом с 1930-х годов. По прогнозам, приток прямых иностранных инвестиций в мире в 2009 году сократится почти на 30 процентов по сравнению с 2008 годом. Особенно сильно пострадали страны с формирующейся и развивающейся экономикой (особенно Восточная Европа и Центральная Азия), поскольку возможности компаний по инвестированию сократились из-за снижения доступа к финансовым ресурсам, а их склонность к инвестированию уменьшилась из-за негативных экономических перспектив. Однако страны с формирующейся и развивающейся экономикой по-прежнему являются важными рынками как для прямых иностранных инвестиций, так и для американского экспорта, и эти страны могут стать ключевой движущей силой глобального восстановления, если инвестиции и торговля восстановятся при международной поддержке.
Дипломатический курьер: Что означает кризис для институтов развития, которые призваны направлять развивающиеся рынки?
Доктор Мирчев: На встрече G20 в Лондоне в апреле было обещано дополнительно $500 млрд МВФ плюс $100 млрд на кредитование развивающихся и формирующихся рынков от многосторонних банков развития, возглавляемых Всемирным банком. Кроме того, в течение следующих двух лет было обещано 250 миллиардов долларов на поддержку торгового финансирования, 50 миллиардов долларов из которых поступят через Всемирный банк. В 2009 финансовом году Всемирный банк выделил 54,8 млрд. долларов США на оказание помощи странам, находящимся в трудном положении, что на 54% больше, чем в 2008 финансовом году. С увеличением объема ресурсов возрастает сложность политической ситуации, связанной с тем, кто контролирует денежные средства, на каких условиях они предоставляются, а также где и какие проекты финансируются. Несколько быстро развивающихся экономик - Китай, Россия и Бразилия - взяли на себя значительные финансовые обязательства перед МФО в рамках G20 и уже требуют большего влияния на то, как расходуются деньги. Они должны быть вовлечены в процесс содействия восстановлению мировой экономики, и их роль должна быть взаимоприемлемой и выгодной для всех игроков. США обязались выделить 108 миллиардов долларов на дополнительную поддержку МВФ - и эта поддержка сопровождается призывом к реформе управления и, в случае американских взносов, определенными условиями, например, более высокими трудовыми и экологическими стандартами. Саммиты G20 и G8 достигли того, что ставили перед собой - твердое заявление о введении расширенного и усиленного регулирования в финансовом секторе, поддержка МВФ и соглашение о необходимости поддержки глобального роста. Тем не менее, еще многое предстоит сделать для того, чтобы запустить экономическую активность, и трудно достичь координации в вопросе о том, как придать необходимый импульс и уверенность мировой экономике. Более того, на июльском саммите G8 лидеры стран указали, что МВФ станет местом, где будут разрабатываться политические рекомендации по стратегиям выхода из стимулирования. Это означает, что у развивающихся стран снова есть выбор: вернуться к старой парадигме ожидания подачек, делая вид, что прислушиваются к советам политиков, или разработать собственное мышление о том, как должна быть структурирована помощь после кризиса. Выбор за ними, поскольку после холодной войны никто, скорее всего, не захочет навязывать им решение. В долгосрочной перспективе новая финансовая архитектура вполне может соответствовать меняющемуся характеру глобального рынка и, в частности, глобального финансового сектора, признавая и даже способствуя появлению новых реалий, вместо того, чтобы укреплять и ослаблять прежний статус-кво. Это означает постепенное создание элементов "глобального финансового мега-рынка" с массовым участием, основанного на новых технологиях и инфраструктуре, которые уже существуют, позволяющих участникам рынка и отдельным потребителям вести деловую активность, стимулируя, а не ограничивая, устанавливая четкие, последовательные и прозрачные правила игры и, соответственно, просвещая о новых реалиях. Однако это еще предстоит увидеть. [DC].